Karsa首轮对皇社确定将悬念揭晓(karsa首轮对阵结果)|cq9游戏平台
4月末以来，在去杠杆强监管等因素的cq9老虎机官网影响下，中国债市迎来一波利率上行，10Y国债收益率一度涨至3.cq9游戏平台70%，创近2年新高，这不禁让人回想起13年的“债灾”。↓
回想2013年，2013上半年债市虽迎来了监管风暴，但收益率总体平稳，主要因为监管风暴所造成的去杠杆压力主要集中在信用债，国债品种受其影响有限，加上经济增长数据持续低迷等因素。
但在6月的“钱荒”后，债市进入了长达半年之多的熊市调整，那段时期可谓“黎明前最黑暗的时期”，接下来本文就要着重讲述这段时期的演化史。↓
第一阶段：2013.6.3-8.20，首轮“钱荒”开启，10Y期国债破4！
此前5月9日，央行时隔17 个月后首次重启3个月央票。
而后面对日益高涨的货币市场资金利率，央妈迟迟不愿出手相救，且坚持“地量”（20亿）发行3M央票,充分体现了央行紧缩的强硬态度。
这里需要提一下6.20当天，市场不安情绪达到了峰值，银行间货币利率出现大幅飙升，7D回购利率最高上冲到28%，仅当天10Y国债一举从3.55%上冲到了3.70%，直上15BP，而后情绪有所修复，但从7月中旬开始国债、金融债发行均呈弱势，发行利率一次一次高于预期，引导二级现券利率不断调整，直到后来8月3日才揭晓原来是央行在7月中旬重新续作了本已到期的3Y期央票，导致大量到期在配置力量被冻结。8月公开市场利率依旧高位，经济紧张未见缓解，此时还发生了股票市场著名事件8.16光大“乌龙指”事件，殃及债市，10Y国债怒破4.00%。
让我们看看第一阶段影响市场的利多和利空各有什么：↓
结果利多很快被消化，收益率开始显著上行。
下图方框部分可见阶段1↓
第二阶段：2013.8.21-11.21，基本面超预期改善。
这里要说的一点是，九月份市场情绪有所恢复，甚至收益率震荡下行。主要当时大部分人认为，在之前“钱荒”作用下，货币市场利率的飙升也一定程度上影响了实体经济融资成本，从而对实体经济产生负面作用造成经济低迷，利好债市的预期较强，促使多头买买买，然而被现实中的数据狠狠打脸，实体经济不仅没有受“钱荒”影响反而远超预期，这些都彻底击溃了多头的信心。
10月开始资金持续紧张，央行时而停止逆回购操作，造成预期偏紧，加上经济增长数据依然向好，债市监管仍在加强，市场传闻银监会会在11 月下发“9 号文”，意在促使商业银行同业业务去杠杆，收缩扩张速度。截止至11月21日，10Y期国债上冲到4.70%，从8月初算起短短3个月就上了将近100个BP，堪称2013年熊市中最为惨烈的时期!cq9电子网页!cq9电子官网
笔者总结了期间的利空利多因素：↓
结果：大家预想的对实体经济的负面作用没有很快到来，收益率大跌！
下图方框部分可见阶段2↓
第三阶段：2013.11.22-12.31，暂停逆回购重启正回购，“钱荒”2.0。
11月下旬10Y国债利率出现大幅回落，期间并无什么利好，如果一定要说一个原因的话只能说市场对于资金面的预期再一次有所缓解。但紧接着12月再一次被打脸喜迎“钱荒”2.0,12月1日证监会宣布重启IPO，下旬央行暂停了逆回购操作，资金面的紧张格局再度显现。而在12月年终最后2天，央行更是出乎意料的以定向模式展开了正回购操作。这无疑加剧了市场的悲观预期，而此时10 年期国债利率从12 月2 日的4.48%上行至12 月23 日的4.60%，就这样，债券市场结束了惨烈的2013。
笔者总结了期间的利空利多因素：↓
下图方框部分可见阶段3↓
第四阶段：2014.1.2-4.16，市场经过一番纠结前行,终于冬去春来。
经历了半年熊市，14年第一季度市场较为悲观谨慎，情绪主导市场纠结前行，投资者围绕公开市场中”逆回购,停止逆回购,重启正回购”的来回转变变得疑虑重重。直至二季度定向降准政策落地，加上国务院会议宣布适当降低县域农商行存准率后，彻底改变了市场对货币政策紧缩的预期，政策面因素终于追赶上了基本面因素，共同推动利率下行突破。真正意义上的冬去春来，中国债市开启了新的篇章，呈现了一个罕见的历史大牛市！！
笔者总结了期间的利空利多因素：↓
下图方框部分可见阶段4↓
自去年10月份以来，本轮债券弱市收益率调整幅度已经和2013年差不多了，我们就好比身处一个新的寒冬，而春天迟早会来，考虑如何度过这个寒冬才是最重要的~
经历了2016年年底至今的熊市，是否冬天已经过去，春天即将来临？
其实答案已经很明显了，
但是天机不可泄露。
有些事情已经发生了，
有些事情还未发生。
祝大家都能拥抱更美好的春天！
接下来划个重点：
2017 VS 2013已经发生的：↓
2017 VS 2013尚未发生的：↓
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